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深创投20年的背后:中国创投业的星火燎原
芒达宋堤新闻网 2019-11-24 10:16:50

在深圳,台风过后,断断续续地下着雨。

时代财经来到深圳主干道深南大道投资大厦23楼,深圳创新投资集团有限公司(深圳风险投资)就坐落在这里。对面是深圳证券交易所,一座设计新颖的黑色建筑。

深圳风险投资诞生于投资大厦23楼。当时,办公室只有20个人,面积只有一楼的一半。后来逐渐增加到整个楼层,甚至是8、12、13层,成为深圳风险投资的“工地”,员工超过400人。

我们的受访者是深圳风险投资公司副总裁兼董事会秘书李守玉。我们去深圳旅行的那天早上,他已经连续开了几次会。

他一进办公室,左边的那张大桌子就吸引了我们的注意力。这张桌子有三面,每一面都堆着几叠厚厚的文件,可以够到站着的人的腰。此外,还有几个“名片栏”。在我们的采访中,由于会议的原因,李守玉进出了几次,工作人员不时来找他签署文件。李守玉看起来有点累,但当谈到深度风险投资和他的投资生涯时,他立刻显得精力充沛。

他向我们讲述了他最初与风险投资的相遇,近年来投资的成就和困惑,以及风险投资的成长和壮大。

2019年8月26日,深圳风险投资20周年。许多风险投资机构在同一时期消亡了,但它幸存下来,成为国内风险投资的成功典范。“第一号提案”将前一项和后一项联系起来

1981年,李守玉进入大学,主修激光。毕业后,他成为河南大学物理系的一名教师。当时,他不知道自己与深圳和风险投资的不解之缘。

当时,改革开放的浪潮席卷了整个时代。李守玉辞去教师职务,来到南开大学管理系攻读研究生。他于1992年毕业。今年,邓小平游览了南方,并发表了“南方讲话”。深圳从过去的一个小渔村崛起,高楼一座接一座。

深圳邓小平肖像广场

此后,李守玉提出了去深圳两次的想法——第一次他没有去,因为他母亲的愿望,他回到了河南。第二次,他在同学的建议下来到海南,但是海南的经济发展缓慢,所以他最终决定去深圳。

1998年,李守玉来到深圳。起初,他更喜欢证券公司的投资银行部门,但没有找到工作。此时,“高科技投资”招聘信息撞进了他的眼睛。高科技投资已经成为他在深圳的第一个单位,也是他风险投资生涯的开始。今年,李守玉的第一个投资项目是被外国投资点燃的大家庭激光器。

1998年是中国股票投资史上重要的一年。在那一年的两会上,“中国风险投资之父”程思伟提交了《关于尽快发展中国风险投资的议案》,这是后来引发高科技产业新高潮的“一号议案”。

中国的股权投资萌芽很早。1985年,中共中央发布《关于科技体制改革的决定》,提出“可以设立风险投资,支持变化迅速、风险较大的高科技发展”随后,经国务院批准,中国第一家高科技风险投资公司——中国新技术风险投资公司(以下简称“中创公司”)成立。

中创公司发展迅速,1986年投资4773万元。一年后,该公司的投资几乎翻了一番,达到2.3亿元。到1989年底,公司已达到18亿元。然而,由于缺乏退出渠道、公司自身经营问题以及房地产和期货非法投机等多种因素的结合,中创公司于1998年结束了清算。

20世纪90年代,外资机构相继进入中国股票投资市场。其中包括仍被称为“常胜将军”的idg。此时,外资机构仍在探索中国市场。直到1994年,互联网才兴起,外资机构才开始他们的淘金之旅。

“一号提案”出台后,股市“吹开万棵梨树的花瓣”,深圳、上海等地政府牵头成立了风险投资公司。深度风险投资就是在这种背景下建立的。

为探索开辟道路

李守玉的故事应该始于1999年。

他回忆说,当时深圳市政府计划召开一次高科技成果交流会议,成立一个风险投资基金,并为后者成立一个基金筹备小组。他被借调到过去。

1999年8月26日,深圳风险投资正式成立,注册资本7亿元,其中5亿元来自深圳市政府,2亿元来自市场。

李守玉表示,深圳风险投资成立时,时任深圳市市长李子彬代表市领导给了公司四句话:“政府引导、市场运作、依法办事、与国际管理接轨”。

深度风险投资(Deep Venture Capital)生来就具有市场化基因,在机制和人员配备方面根据市场进行运作。李守玉表示,在激励机制中,有人提议将公司总利润的8%用于鼓励员工。在人员配备方面,部门领导等岗位都要进行市场化招聘,准备阶段的员工也不例外。此外,深圳风险投资的投资领域不仅限于深圳,而是正在走向全国。因此,李守玉留在了深圳风险投资公司,这种停留一直持续到现在。

1999年,深圳证券交易所开始设立创业板,一些本土风险投资公司也逐渐出现。2000年,大成风险投资、同创威风险投资等地方市场化风险投资机构成立。

李守玉表示,在成长型企业市场的预期下,在高交会上出现了一批值得期待的企业,深圳风险投资在初期选择的项目都是科技水平相对较高、成长性相对较高的企业,“科技是第一生产力”。

事实上,判断一个企业是否值得投资和成长是当时“年轻”风险投资家面临的一个难题。

BBI曾经是人们生活中的重要“伙伴”。

“深圳风险投资成立时,中国风险投资市场没有典型的先例可供借鉴,外国科技公司投资的公开数据也相对较少。我们对如何判断企业的成长知之甚少,所以我们不得不摸索前进。”李守玉说。他举了一个失败的例子:该公司的一位投资经理曾经投资一家生产寻呼机的公司,但是寻呼机很快就被“小灵通”取代了。

为了尽快适应股权投资的步伐,深圳创投派出高级管理层和两名副经理到美国进行短期学习。它还与台湾风险投资协会和新竹科技园进行了交流,新竹科技园当时在台湾是一个相对发达的地方。

2000年,深圳创投行业协会成立。李守玉解释说,“协会成立之初,主要组织风险资本进行贸易交流和海外交流”。

然而,2001年,美国纳斯达克市值的神话破灭,加上国内股市的不稳定,创业板计划被搁置,当地风险投资机构期待已久的退出渠道悬而未决,打击了风险投资行业。

为了“生存”,深层次风险投资一直在探索“如何投资、如何判断企业质量、如何退出”等问题。李守玉微笑着表示,深圳风险投资公司将“转移部分项目,等待分红,并通过海外红筹股撤出部分项目”。其中,2002年,深圳创业投资有限公司与新加坡环球银行等机构共同发起成立了中国-新加坡基金(China-Singapore Fund),这是内地首家中外合资创业投资基金,“在香港或新加坡境外上市的几个项目中投资了一些外币”。

直到2004年,中小板才被引进。2005年,股权分置改革实施,中国风险资本市场的曙光再现,极大地促进了股权投资机构的实现收益。

所谓股权分置结构,是指“a股市场上市公司的股票根据是否可以在证券交易所交易分为非流通股和流通股”。前者主要是国有股和法人股,而后者是普通股。由于成本不同,三者拥有不同的权利和利益。这个问题对企业的发展影响很大,监管部门也进行了多次改革。

“我们仍在投资于人。我们将关注科技含量高、人才队伍完善、企业领导创新精神强的企业。相对而言,投资企业的质量是好的,最终他们可以坚持到中小板打开,他们坚持上市。”李守玉说。

他坦言,自2005年以来,深层次风险投资的投资状况、市场价值和流动性都有了很大改善。在此期间,许多早期成立的投资公司无法维持自身,但深圳风险投资积累了大量经验,度过了最困难的时期,迎来了一个转折点

“用红粘土挑战黑石”

在李守玉的记忆中,自2006年以来,深圳风险投资迎来了第一波投资高潮——首先,加大对一些科技企业、初创企业和中小企业的投资;随后,我们开始在全国范围内大规模扩张,并在各个地区设立政府主导的基金。

据他解释,在政府引导基金中,深度风险投资和地方政府各贡献一部分资金,然后从市场上筹集一部分资金。“一般来说,就地方投资企业而言,深度风险资本的贡献一般可以达到50%以上,与地方企业的利益挂钩,而地方政府会更愿意这样做。它不仅将吸引外国投资到当地,而且还将促进被投资企业的发展。”

包括政府主导的基金在内,深度风险投资下的“红土创新基金”始于苏州,并在全国各地慢慢推广。关于基金名称的来源,李守玉解释说,“红色是中国的颜色,也是我们崇拜的颜色。我们希望在中国的红色土地上培育更好的企业和更知名的创新型企业。”

早年,当他在国外“从经验中学习”时,深度风险资本崇拜黑石和红杉等著名的风险资本组织。"我们想用红粘土挑战黑石."李守玉笑着说,“我们的哲学是‘发展和成就伟大的企业’。在投资过程中,将会发现拥有良好基因的公司,我们将与它们一起成长。”他说,通过资源整合、资本运营、监管、培训和指导等手段。,促进投资企业快速健康发展,“这是我们的增值服务”

在这方面,深度风险投资开始了早期的专业布局。2003年底,深圳风险投资公司在国内风险投资行业建立了第一个博士后工作站。根据李守玉提供的数据,目前博士后站已经培养了100多名博士后学生。“博士后站是第一个研究经济和风险投资理论的地方,”他说。"后来,根据业务需要,一些没有经济背景和纯工业背景的人才逐渐被引进."深圳风险投资还成立了审计部门、风力控制秘书处和律师团队,相互补充。

深度风险投资博士后研究工作站

此外,为了“摆摊”,深圳创投将根据自己的地理优势,派一些中层干部到全国熟悉的地方开展业务。李守玉的简历也包含了河南地区的工作经历。在此期间,他投资了许多令人印象深刻的项目。

多氟化合物是成功的例子之一。这是一家河南企业。深圳风险投资首次联系该企业时,正处于首次公开募股被拒的低迷时期。深圳创投投资多氟,并根据其技术优势指导其开发新产品,进入新能源产业。2010年,多氟化合物成功上市。经过深圳风险投资公司5年的培训,已在深交所中小板上市的西诺娃·斯克(Sinonova Sike)成为中国第一家由国有风险投资机构控股的上市公司。

给李守玉留下深刻印象的另一个项目是“非常想你”。李守玉总结说,他的项目通常强调“硬技术”,如信息技术和设备制造,但“非常想念你”是一个典型的消费企业。他回忆说,当他设立河南分公司时,他经常在当地机场看到“想念你”的产品。有了产品和渠道,有了先进的消费理念,他联系了企业,希望将产品推向全国,实现上市。“起初他们没有信心,他们也有了一次“撤退”。当发生争执时,我们甚至拍下了这张桌子。最后,我们都来了。”他说。

2009年,创业板终于出现了。深圳风险投资公司当年创下全球首次公开募股年度退出记录——共有26个项目上市。“这是深圳风险投资的一个重要亮点。

与此同时,在巨大的盈利效应下,全国pe/vc时代迎来了一个大爆炸。那些年,微博上经常有一些笑话,“甚至从蔬菜市场买菜的阿姨都说如果她将来有钱,她会去体育课”。

从科学委员会开始

然而,对于专业风险投资机构来说,2012年以来,中国风险投资行业进入了调整和重组时期。“在此期间,a股首次公开募股(ipo)的审查是快速而缓慢的,并停止和开始。此外,风险投资行业充斥着大量的资金和人员。这个行业混有好人和坏人,”李守玉认为。对于风险投资行业来说,“盈利效应也在下降。”

他算了一笔钱,“2010年,一个项目上市后可以实现十倍左右的回报。近年来,大多数项目是三至四倍。偶尔会有高回报的项目,但这些项目很早就参与进来了。”

事实上,近年来,一、二级市场频繁反转,这也迫使风险投资机构更早地投资企业,或者从单纯的ipo投资进入M&A领域。今年1月,深圳风险投资公司先后成立了第一只M&A基金和天使基金。

回顾过去,中国资本市场错过了许多新的经济公司,如阿里巴巴、腾讯、百度、网络公司、快车道和其他互联网巨头或新贵,以及一些只能在海外上市的无利可图的生物医药公司。对于国内风险投资来说,这是不可能的。"我们不能建立这么大的外汇基金."李守玉解释道。

今年,科学创新委员会注册制度的启动和试行引起了广泛关注。SciDev.Net瞄准科技创新型企业,也允许无利润、红筹结构或cdr的高科技企业上市。

“例如,互联网公司本身就具有烧钱的特点,生物制药等企业也需要大量的研发投资。科学委员会为我们国内风险投资机构的退出留下了一扇门窗。我们可以用资金推动企业在中国上市。”李守玉的分析。

科学创造委员会的意义不止于此。李守玉说:“这对中国的整个资本市场来说意义重大。审计机制的改革体现了向市场化理念的转变,更加符合企业发展的规律,更加注重信息披露、公司现有价值和质量以及企业标准的强化。

值得注意的是,科技创新委员会首次公开募股的审计工作也大大加快,审计周期缩短至3-6个月左右。“过去,企业排队上市的时间相对较长,因此很难在中间融资,一旦融资到位,这些材料就不得不收回。”李守玉认为,这样的周期更有利于市场,“新股发行缓慢而困难,上市后容易“炒股”。加快审查也有利于稳定市场的股价波动。”

随着2017年ipo的加速和今天科学创新委员会的成立,市场发生了巨大的变化。要求风险投资机构更准确地把握项目增长潜力的挖掘和对前景的判断,并将资金进一步延伸到主管机构。深圳风险投资也不断提高专业化水平。对于不同阶段、不同行业、不同主题的各种投资基金,深圳风险投资已经在国防、民用技术、医疗卫生一体化等多个行业建立了投资基金,人才基金、孔雀计划基金等主题风险投资基金,以及一些海外基金。"我们还需要培养专业的投资经理,研究建立专业的投资委员会成员."李守玉说。

十年前,深圳风险投资抓住了创业板的机遇。十年后,深度风险投资也走上了科学委员会的节奏。就在8月12日,微球菌生物学被列入本网站。董事会,成为第五家成功登陆本网站的风险投资公司。董事会。

今天,深圳风险投资已经走过了20周年。截至今年8月25日,深圳风险投资公司召开2019年度投资大会,共管理各类基金3472亿元,投资项目1016个,累计投资约458亿元。其中,151家投资企业在全球16个资本市场上市,252个项目被撤回(包括ipo)。

如今,李守玉也经常对这个行业感到担忧。他对困难保持冷静。“资本市场将会增长,也会有困难。机遇和困难并存。但是重组后,社会将永远发展。如果你总是坚持价值投资的理念,沉下心来为一个企业寻找美好的前景,一步一步地伴随着它,实现它,即使市场波动,它也会一直螺旋上升,在波浪中前进。”

资料来源:时代财经

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